Câu hỏi lớn nhất với nhà đầu tư Bitcoin (BTC) hiện nay là liệu thị trường đã tạo đáy vào đầu tháng 2 hay chưa. Thời điểm đó, tiền số lớn nhất thế giới có lúc giảm về gần 60.000 USD.

Không có chỉ báo nào có thể trả lời chắc chắn điều này. Tuy nhiên, James Van Straten – nhà phân tích cấp cao tại CoinDesk – dẫn một số dữ liệu cho thấy giai đoạn bi quan nhất của đợt điều chỉnh hiện tại có thể đã qua, nhất là khi Bitcoin hiện đã phục hồi lên trên 77.000 USD.

Chỉ báo đầu tiên là Realized Cap. Chỉ số này đo tổng giá trị BTC dựa trên mức giá tại thời điểm mỗi đồng được chuyển lần cuối trên blockchain. Khác với vốn hóa thị trường được tính theo giá hiện tại, Realized Cap phản ánh giá vốn tổng hợp của nhà đầu tư. Vì vậy, nó thường được dùng để theo dõi dòng vốn đang đi vào hay rút khỏi mạng lưới.

Realized Cap từng đạt đỉnh gần 1.120 tỷ USD, trước khi giảm về khoảng 1.080 tỷ USD vào thời điểm Bitcoin mất hơn 50% so với kỷ lục hồi tháng 10/2025. Đây là mức “bốc hơi tài sản” đáng kể, thuộc nhóm lớn nhất từng được ghi nhận. Tuy nhiên, chỉ số này hiện đã bắt đầu ổn định và tạo nền, tương tự mô hình từng xuất hiện tại đáy của thị trường giảm giá (downtrend) vào năm 2022.

Chỉ báo thứ hai là RHODL Ratio. Chỉ số này so sánh lượng tài sản do các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn (từ 6 tháng đến 2 năm) với nhóm nhà đầu tư mới tham gia thị trường (từ 1 ngày đến 3 tháng). Hiện RHODL Ratio đã lên trên 5 lần, mức cao thứ ba trong lịch sử.

Hai lần duy nhất chỉ số này cao hơn là tại các đáy chu kỳ năm 2015 và 2022. Điều này cho thấy nguồn cung Bitcoin vẫn chủ yếu nằm trong tay các nhà đầu tư dài hạn. Kể từ tháng 2, lượng BTC do nhóm nắm giữ dài hạn kiểm soát đã tăng thêm hơn 400.000 đơn vị.

Cuối cùng là funding rate của hợp đồng tương lai vĩnh cửu – khoản thanh toán giữa bên mua và bên bán nhằm giữ giá hợp đồng tương lai bám sát giá giao ngay. Từ tháng 2 đến tháng 5, funding rate đã duy trì ở mức âm, một trong những giai đoạn dài nhất từng được ghi nhận.

Funding rate âm nghĩa là bên đặt cược giá giảm đang phải trả phí cho bên đặt cược giá tăng để duy trì vị thế. Nếu tình trạng này kéo dài, điều đó cho thấy phần đông nhà giao dịch vẫn nghiêng mạnh về kịch bản Bitcoin tiếp tục giảm. Khi quá nhiều người cùng bán khống, thị trường có thể rơi vào trạng thái “quá bi quan”. Lúc này, chỉ cần giá phục hồi nhẹ, các vị thế bán khống có thể bị buộc phải đóng, tạo thêm lực mua. Đây là những điều kiện thường xuất hiện khi thị trường tạo đáy, bởi áp lực bán đã dần cạn kiệt.

Các bối cảnh tương tự từng xuất hiện trong khủng hoảng Silicon Valley Bank tháng 3/2023, đợt tháo gỡ giao dịch carry trade (giao dịch chênh lệch lãi suất) đồng yen tháng 8/2024 và đợt bán tháo do thuế quan hồi tháng 4/2025. “Tất cả giai đoạn này cuối cùng đều đánh dấu các vùng đáy quan trọng của Bitcoin”, nhà phân tích cấp cao tại CoinDesk đánh giá.

try{try{for(const iframe of document.querySelectorAll(“iframe[data-src]”)){iframe.removeAttribute(“sandbox”);iframe.setAttribute(“src”,iframe.getAttribute(“data-src”));}}catch(e){}}catch(e){console.log(“error_replace_script”,e);}

Tuy nhiên, việc Bitcoin đang bị đẩy về dưới vùng 80.000 USD đang khiến nhiều nhà đầu tư lo ngại giá có thể bước vào một nhịp giảm sâu mới.

Theo báo cáo của K33 Research – đơn vị phân tích của công ty môi giới và lưu ký tiền số khu vực Bắc Âu, chu kỳ hiện tại của Bitcoin đang khác khá nhiều so với các đợt “sập” mạnh từng xảy ra năm 2014, 2018 và 2022. Trong các chu kỳ trước, sau khi bị chặn tại những vùng kỹ thuật quan trọng, BTC thường bật tăng rất mạnh rồi nhanh chóng quay đầu giảm. Những nhịp hồi đó chủ yếu được thúc đẩy bởi việc nhà đầu tư dùng đòn bẩy và đặt cược giá tăng quá mức, khiến thị trường dễ sụp đổ khi lực mua suy yếu.

Lần này, diễn biến lại khác. Ông Vetle Lunde, trưởng bộ phận nghiên cứu của K33, cho rằng đợt phục hồi hiện tại diễn ra chậm và không tạo ra trạng thái hưng phấn quá mức như trước. Dữ liệu phái sinh thậm chí cho thấy tâm lý thị trường đang rất bi quan.

Dù vậy, K33 cho rằng vẫn có những rủi ro đáng chú ý. Lượng vị thế phái sinh đang mở vẫn ở mức cao, nên nếu Bitcoin giảm tiếp, thị trường có thể lại xuất hiện một đợt biến động mạnh. Cùng lúc, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ bị rút ròng 1,6 tỷ USD trong tuần trước, dù giá tiền số này tiến gần vùng 83.000 USD.

Theo K33, trong quá khứ, sau một giai đoạn thua lỗ kéo dài, nhà đầu tư thường có xu hướng bán ra mạnh khi giá hồi về gần điểm hòa vốn. Mô hình này dường như đang lặp lại.

Tuy nhiên, K33 vẫn giữ quan điểm rằng nhịp giảm về gần 60.000 USD hồi tháng 2 nhiều khả năng đã là mức giảm sâu nhất của chu kỳ hiện tại.

Tiểu Gu (theo CoinDesk)