‘Định giá chứng khoán hấp dẫn, nhưng chưa đủ để dòng tiền quay lại’

Theo Chứng khoán VNDirect, định giá P/E của chứng khoán hiện ở mức 12,05 lần, tương đối hấp dẫn nhưng chưa đủ để kích hoạt dòng tiền bắt đáy của nhà đầu tư.

Theo báo cáo chiến lược tháng 10, bộ phận phân tích của Chứng khoán VNDirect cho biết chỉ số giá trị vốn hóa trên tổng lợi nhuận sau thuế (P/E) toàn thị trường hiện ở mức 12,05 lần. Con số này thấp hơn mức 12,46 lần của tháng 9.

Tính toán của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho thấy P/E thị trường ước tính khoảng 12 lần, mức hấp dẫn và thấp hơn trung bình 5 năm gần đây (13,9 lần).

Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup (gồm VIC, VHM, VRE và VPL), P/E trong 12 tháng gần nhất của VN-Index chỉ còn khoảng 10,07 lần. Dữ liệu cũng cho thấy định giá của chứng khoán Việt Nam thấp hơn so với nhiều nước trên thế giới, như Mỹ, Ấn Độ, Nhật Bản và Trung Quốc.

“Đây là vùng định giá thấp so với lịch sử, tương đối tốt nếu đặt cạnh triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết”, nhóm phân tích của VNDirect nêu.

Theo VNDirect, P/E hiện tại của phần lớn ngành như bất động sản, bán lẻ, ngân hàng thấp hơn mức trung vị 10 năm. Đây là cơ sở để nhà đầu tư lựa chọn những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, triển vọng tăng trưởng tích cực.

Tuy nhiên, mặt bằng thị trường hấp dẫn chỉ là điều kiện cần để thu hút dòng tiền dài hạn, nhưng khó tạo ra một nhịp định giá. Để kích hoạt dòng tiền bắt đáy và cải thiện khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, nhóm phân tích VNDirect nhìn nhận thị trường cần thêm những chất xúc tác vĩ mô rõ ràng hơn.

Việc giá dầu hạ nhiệt sẽ góp phần giảm áp lực lạm phát, trong khi thanh khoản hệ thống ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục cải thiện, giúp mặt bằng lãi suất duy trì ổn định hoặc giảm thêm.

Với giả định VN-Index duy trì quanh vùng hiện tại, VNDirect dự báo định giá P/E nửa cuối năm ở mức khoảng 11,5 lần, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng lịch sử.

Dù có định giá hấp dẫn, công ty chứng khoán này nhận định khoảng 70% thị trường sẽ đi ngang tích lũy trong tháng 10, dao động trong biên độ 1.720-1.780 điểm. “Bệ đỡ” cho VN-Index đến từ triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp được kỳ vọng tiếp tục duy trì tích cực trong hai quý cuối năm.

Ở khía cạnh này, nhóm phân tích của VDSC đánh giá tổng lợi nhuận sau thuế quý III có thể tăng gần 20% so với cùng kỳ năm ngoái, trong đó hơn một nửa nhóm ngành được dự báo đi lên. Tương tự các đơn vị phân tích khác, VDSC cho rằng kết quả kinh doanh nhóm ngân hàng, thép, bán lẻ là những lĩnh vực dẫn dắt thị trường.

GDP Việt Nam quý III tăng 9,95% cũng là động lực vĩ mô giúp nâng đỡ thị trường. Ở khu vực sản xuất, PMI tháng 9 tiếp tục duy trì trên ngưỡng 50, cho thấy hoạt động sản xuất vẫn mở rộng, dù tốc độ cải thiện có dấu hiệu chậm lại khi đơn hàng xuất khẩu suy yếu.

Tuy nhiên, theo VNDirect, thị trường còn đối mặt với rủi ro lạm phát gia tăng do giá dầu thế giới neo cao và căng thẳng địa chính trị Trung Đông chưa hạ nhiệt. Những yếu tố này có thể làm gia tăng lo ngại về triển vọng lãi suất và tăng trưởng kinh tế toàn cầu, qua đó tiếp tục tác động đến tâm lý nhà đầu tư. Nếu Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 10, khối ngoại có thể tiếp tục bán ròng, gây thêm áp lực lên thị trường.

Trọng Hiếu